近期这行情饶是我做了多年投资也要大呼活久见炒股配资178论坛网,8月上证指数缓慢向上,3500点、3600点、3700点、3800点,一个个之前觉得不太可能的点位轻松被攻克,还创下近10年新高。但到了9月,市场就开始高位震荡了。
从当前时点来看,上证指数还是不便宜,PE(TTM)是16.56倍,近10年百分位是97.45%(截至2025年9月2日,数据来源:万得),一些重仓风口行业的基金前期涨幅也非常大,市场震荡态势下到了需要考虑安全边际的时候。
所以最近有人问我基金,我都回答,能跑赢或跟上指数很重要,基金经理注重安全边际也很重要。
我关注的基金经理中,王林军就是一位非常注重安全边际的制造基金经理,由他管理的华泰柏瑞积极优选在收益还不错的同时,回撤比制造业指数小,风格比较稳健。
这位基金经理是我拉机构认可好基时发现的,他的产品2025年中机构投资者持有占比为80%,可以说是深得机构投资者认可。
一、大制造背景的基金经理
王林军本硕均就读于清华大学电气工程专业,2017年加入华泰柏瑞基金,深耕大制造板块多年,在电力设备、电子、机械、国防军工、汽车、通信、计算机、轻工等细分制造领域有深厚的研究积淀。
产品也基本围绕大制造板块进行配置,按证监会行业分类,除个别时点会配置一些防御性板块外,其他时间制造业的仓位非常高。
图:华泰柏瑞积极优选股票行业配置(证监会行业分类),数据来源:定期报告
和很多制造业背景的基金经理看重行业景气度不一样,王林军把安全边际放在更重要的位置,希望在安全边际的基础上兼顾向上弹性。
宏观层面,只有在大盘或板块估值水平较低,或行业景气度保持高位时,他才更多考虑未来成长空间,反之当大盘或板块估值较高、产业缺乏景气度时,则更多考虑业绩支撑、估值等因素,强调安全边际。
行业层面,他要求弹性板块单个行业持仓尽量不超过30%,拒绝押注式投资。
个股层面,他将影响股票涨跌的因素归类为安全边际、向上弹性两大维度,安全边际可以由估值、业绩增速、公司质地等因素评估,向上弹性则受长期逻辑、成长空间、行业阶段、主题概念等方面影响。
两个维度对比,他认为安全边际是基础,相较于向上的弹性更关注个股的安全边际,向上弹性可以放弃,但是安全边际不能放弃。
二、出色的业绩是怎么炼成的?
专注制造能力圈+注重风险控制,王林军管理产品以来取得了出色的业绩。截至2025年8月29日,华泰柏瑞积极优选在王林军任期内取得了28.06%的收益,区间夏普年化0.67,区间最大回撤-21.61%,这3个指标均高于同期制造产业指数的表现。
我翻了华泰柏瑞积极优选的定期报告,在2023年抓住了汽车零部件、通用机械等板块性的机会,同时规避了部分新能源、军工等行业性的风险。在2024年2月下跌中增加了组合弹性,较好抓住了之后的反弹,且当时的配置偏顺周期和出口链,基金业绩在2024年上半年就比较好。
2024年下半年在上涨中止盈后,王林军超配机械、风电,同时配置了一些红利属性的个股,整体组合偏防御。机械部分,他主要配置了工程机械、部分具备阿尔法属性的专用设备;风电配置的主要是竞争格局相对较好的海风塔筒、海缆等环节,这些方向在2025年上半年也相对中证高端制造主题指数跑出了超额收益,配置部分红利属性个股也让基金回撤得到了控制。
三、写在最后
我观察下来,王林军深耕大制造板块多年,这让他对内部细分行业非常熟悉,知道超额收益可能存在于哪些环节。他非常谨慎,只有在大盘或板块估值水平较低,或行业景气度保持高位时,他才更多考虑未来成长空间,反之则强调安全边际,对行业不押注,对个股更看重安全边际,向上的弹性可以放弃,安全边际不能放弃。
因为这种坚守,他管理的产品跑出了漂亮的收益回撤比,让他获得了机构投资者青睐,成为华泰柏瑞旗下目前机构持有占比最高的主动新生代之一。
中国正处于从“制造大国”向“制造强国”转变的过程中,制造产业的高端化、智能化孕育着较多投资机会,这是当下投资者的共识,也有很多人问我制造基金该怎么选,在市场整体位置不低的当下,注重安全边际的王林军可能是个好选择。
他的新基金华泰柏瑞制造业主题(A类:025077、C类:025078)是一只聚焦大制造的浮动费率基金,持有不满1年按1.2%/年收管理费,持有超过1年,如果跑输业绩比较基准2个百分点,减一半按0.6%/年收管理费,只有在业绩为正,且跑赢业绩比较基准6个百分点的情况下才按1.5%/年收管理费,对投资者比较友好,如果你对大制造基金感兴趣,可以关注下。
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